有动静！电话不接，忙着开会，保险大佬眼中的买点可能到了

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临近岁末，这些保险机构投资负责人可不是一般的忙。

12月4日下午，多位与记者相熟的保险资管负责人的手机，均处于无人接听状态。直至傍晚时，他们才陆续开始回电，“年底内部会议一个接着一个开，都在为明年布局做准备，我们正分别从战略、战术的角度商讨配置策略。”

波澜不惊的口吻下，可绝不能忽视这些大咖们作出的任何一个决定。作为动辄手握千亿、万亿资金的“大户”，他们在资本市场的“一举一动”，都会被各路投资者视作重要的风向标，牵动着市场敏感神经。

尽管岁末的股市资金环境尚无显著的改善迹象，内外部环境也仍存在一定不确定性，但多家保险机构已释放出“调整过半、不必恐慌、可以看起来了”的积极信号。

积极信号的释放，说明保险机构眼中的买点可能到了。一家大型保险资管公司最新内部观点认为，上证指数在2850点至2900点处的下行空间有限，为一直追求逆周期、长期价值投资的保险资金提供了良机。

最近这半年来，沪上一家大型保险机构的权益投资负责人对后市一直持乐观态度，先后看好过周期股、军工、传媒等板块。他在刚刚与记者谈及投资策略时，又再次强调了他的这个态度。

临近年末，市场遭遇一定压力，其核心来自于部分投资者有阶段性兑现需求，可能出现一些结构性的流动性偏紧。但他认为，来自基本面、政策面的支撑有望大幅对冲这一问题，尤其是“暖冬”环境叠加稳定基建的政策持续推出，对经济有一定的支撑作用。“前期市场已经调整，目前我们判断本轮调整已经过半，并准备开始为2020年逐步布局。”

具体至板块，多家大型保险机构普遍偏好今年以来滞涨、且明年会出现业绩同比改善的板块，包括钢铁、煤炭、建筑、银行、汽车等。

他们认为，明年全球经济整体是低位趋稳的，内外部共振的趋稳是存在的，尤其是已渐露苗头的积极信号更不容忽视。包括：内部看，PMI显著好于预期，经济阶段性有趋稳迹象；外部看，近期全球PMI有小幅筑底反弹、欧元区制造业和美国地产行业也有企稳迹象。

和公募基金等投资机构追求相对收益所不同，保险资金的投资诉求更倾向于绝对收益，严格来说是“在绝对收益中追求相对收益”的思维。这也导致了市场衡量保险机构这一年来投资成功与否的重要标尺，就是：是否战胜基准，是否覆盖（保险产品的）负债成本。

此外，和基金账户制的投资模式所不同，保险机构是统一账户、专户制管理，资金量更大、资金性质更偏长期。

这就决定了，保险机构的投资决策流程相对较长，在投资策略制定和具体实操上，往往比其他机构投资者要早几拍。即在岁末时定调来年战略配置策略，再根据市况灵活施以战术调整。

更重要的是，利率市场的变化，也在一定程度上倒逼保险机构加大在权益市场的配置利率。目前全球处于低利率阶段，新一轮降息潮再次开启，利率呈现下行趋势。这对于资产负债管理属性较强的保险业来说，意味着资产配置要求、利差损风险防范等方面的压力和难度都会加大。

从国际经验来看，应对低利率环境的其中一招，就是坚持价值投资，增加权益类资产的配置，着眼长远获取较高收益。通常来说，在低利率环境中，投资股票的机会成本更低，同时长期来看能够获得更高的风险溢价。

另外几招还包括：调整产品结构，降低负债成本；加强资产负债匹配，降低利差损风险；加大另类资产投资；加大境外投资。总的来说，在低利率环境下，保险公司会适当拉长资产端久期，寻找合适的长期投资标的，提高资产负债匹配度，以期维持收益率水平相对稳定，控制再投资压力。

编辑：陈羽

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本期责任编辑：张晓光

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